农林牧渔行业观察：玉米、豆粕价格波动上行；猪饲料量价齐升预期强化

经国务院批准，自2025年3月10日起，我国将对原产于美国的玉米、大豆分别加征15%和10%的进口关税。数据显示，2024年美国玉米和大豆占我国进口份额分别为15%和21%，短期内缩量采购将加速进口来源向南美转移。受此影响，国内玉米和豆粕价格波动上行压力进一步强化，产业链上下游联动效应显著。

一、原材料成本抬升，猪饲料行业量价双重驱动强化

成本端压力传导至饲料价格

截至2025年3月4日，国内玉米和豆粕现货价较年初已分别上涨4.90%和25.90%。饲料产品定价直接挂钩原材料成本，当前关税政策叠加巴西大豆到港量波动、油厂停机检修等短期因素，加剧了豆粕价格波动。尽管短期扰动可能缓和，但中长期玉米、豆粕及替代品小麦价格上行趋势明确，饲料企业成本中枢抬升已成定局。

需求端增量支撑量升预期

2024年全国能繁母猪存栏连续多月增长，预计2025年生猪养殖规模将显著扩大，带动猪饲料需求增长。需求扩张与成本上升形成共振，2025年猪饲料行业“量价齐升”逻辑进一步强化。头部企业虽具备规模优势，但腰部企业在产能弹性与市场响应效率上或更具增长潜力。

替代品价格联动加剧市场波动

玉米、豆粕价格上涨促使饲料企业调整配方比例，小麦等替代品需求上升，其价格亦受到间接拉动。这一替代效应可能放大原料价格波动对饲料成本的冲击，进而影响养殖端利润空间。

二、养殖成本与猪价背离，行业产能去化预期升温

猪价下行与成本上行形成剪刀差

2025年商品猪出栏价预计回落至12元/kg区间，而生猪养殖成本端受饲料价格上行驱动持续承压。进口关税政策落地后，养殖行业25Q1盈利空间收窄，25Q2或将转入亏损周期。成本与猪价的背离可能加速中小养殖主体退出，行业集中度提升趋势明确。

产能去化或催化新周期启动

若行业亏损持续，产能去化将推动供需格局改善，新一轮猪周期预期升温。具备成本控制优势的企业可通过降低单头亏损、优化现金流储备，在行业底部扩大产能布局，从而在周期反转时抢占市场份额。

政策与市场风险并存

尽管关税调整短期提振国内农产品价格，但产业政策变动、国际贸易摩擦及原料价格波动仍是核心风险。此外，生猪疫病、极端天气等不可控因素可能加剧市场不确定性，企业需强化风险管理以应对潜在冲击。

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来源： 金融界